近日，水羊集团股份有限公司（以下简称“水羊股份”）发布财报称，2023年营收入44.93亿元，同比下落4.86%，归母净利润2.94亿元，同比增长135.42%，扣非后净利润2.73亿元，同比增长180.80%。
图源：水羊股份2023年财报
关于2023年的收获单，水羊股份以为，高定位、高客单、高毛利品牌占比握续普及，环球端低毛利品牌占比渐渐裁减，以及主品牌御泥坊、强生业务板块受品牌升级节律及全球发展战术诊治，致使贸易收入有一定进度的下落。
御泥坊发展承压，自主品牌增长乏力
说明官网，水羊股份，原名御家汇股份有限公司，成就于2012年11月，是一家以自主品牌为中枢，自主品牌与代理品牌双业务驱动的新耗尽品好意思妆品牌企业。
2018年，御家汇在深交所上市，成为“电商面膜第一股”。自主品牌方面，旗下领有御泥坊、小无极、巨流点、花瑶花、御、HPH、VAA等多个自主护肤品牌，品类遮掩面膜、水乳膏霜、彩妆、清洁洗护等。
此外，代理品牌方面，水羊股份与强生集团达成深度战术并吞，同期设有孤立灵通平台“水羊国际”，代理了城野医师、KIKO等国际闻名品牌。
图源：水羊股份官网
四肢初代好意思妆淘品牌，御泥坊四肢水羊股份主品牌可谓红极一时。
据了解，十年前御泥坊靠着淘宝渠谈起家，通过电商的红利作念出了亮眼的事迹，是淘宝天猫双十一好意思妆类目销售榜单top10的常客，主打平价环球化的面膜。
可跟着连年来国外品牌的无数涌入，以及越来越多的国居品牌进入面膜赛谈，阛阓上头膜的同类竞品渐渐加多，自2016年起，在问鼎华夏下，御泥坊增速放缓，渐渐在积年的淘宝天猫双十一滑位争夺中淡出视线。
图源：光大证券
而在刚刚表示的2023年财报中，水羊股份也并未在财报中具体表示御泥坊的销售数据情况，公司仅在事迹评释会上暗意，2023年御泥坊品牌处于全面升级焕新的现象中，然而举座节律上未完全达到预期，全年收入鸿沟有所下落，御泥坊的诊治经过比拟漫长。
第三方的数据也流露，御泥坊的事迹也并不乐不雅。说明民生证券研报征引久谦数据，2023年第四季度，御泥坊品牌在天猫和抖音渠谈下滑较显著，其天猫和抖音渠谈所有这个词GMV同比下滑68%，单12月双渠谈所有这个词GMV同比下滑42%。
似乎是早已意象到也曾的“电商一霸”弗成长红，订立到居品单一将给公司带来风险，水羊股份在曩昔的六七年里启动束缚孵化新的自主品牌，效用于品牌体系的建造。从2013年启动，除了主品牌御泥坊以外，推出了花瑶花、巨流点、御泥坊男士等6个新品牌，启动多品牌运营。
正如水羊股份在这次事迹评释会上所言，“六七年前御泥坊的事迹的得胜，更多的是来自于渠谈流量红利，而不是来自于品牌本人。”
自主品牌的建造并不是一蹴而就的，致使关于水羊股份而言诟谇折侘傺的。尤其还在2019年惨遭滑铁卢，水羊股份2019年的年报流露，“小无极”、“花瑶花”、“薇风”、“御泥坊男士”等狡计主体辞别赔本1400万元、631万元、959万元、268万元。尔后的2020年、2022年，水羊股份自有品牌除御泥坊外，其他子品牌的净利润皆有出现赔本现象。
图源：水羊股份2019年财报
图源：水羊股份2020年财报
图源：水羊股份2022年财报
直至2023年，尽管水羊股份仍在多品牌发展发力，但自主品牌依旧起色并不显著。在刚刚表示的2023年财报上，水羊股份的子品牌净利润虽莫得较往年出现净利润赔本，但子品牌“薇风”的狡计主体依旧处于资不抵债的现象。
图源：水羊股份2023年财报
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事实上，除却自主品牌，水羊股份的销售事迹还主要依赖代理品牌业务。说明事迹评释会，2023年举座而言，公司代理品牌业务收入结构优化，毛利水平有所普及。收入占比举座约为六成，利润孝顺约占四成。
“代理商”出生的水羊股份，2016年，启动代理国外品牌。2017年水羊股份代理的国外品牌城野医师，在天猫全平台收入增长886%，2018年同比增长117%，位居天猫国际好意思妆品牌旗舰店第四名。随后公司于2018年景就“水羊国际”平台，要点鼓舞代理品牌业务，以独创的“全球好意思妆最好CP”时势与全球好意思妆品牌建立深度并吞，布局大好意思妆品类下的各细分品类。当今与强生、城野医师、KIKO等30余个品牌达成代理并吞关系。
Euromonitor流露，2020年强生旗下主要品牌在国内阛阓销售鸿沟照旧跨越50亿元，供水羊股份带来贸易收入20亿足下，占总贸易收入的50%以上。
定位高奢护肤的EBD（伊菲丹）等品牌成为水羊股份曩昔一年的亮点之一。
2023年是水羊股份对法国高端护肤品EDB（伊菲丹）收购后第一个好意思满的司帐年度，在这一年里，EDB全球举座收场约100%增速，全球GMV初度打破10亿东谈主民币。
此外，水羊股份暗意，EDB四肢高奢品牌，发展渠谈的结构与御泥坊等环球品牌会有些不同，线下是一个很蹙迫的渠谈，改日EDB在线下的布局将在中国以及全球进行拓展和体现。
线上销售事迹上，说明财报，2023年，水羊股份淘系业务营收同比下滑26.7%至13.96亿元，抖音业务营收同比增长60.56%至11.34亿元，但与上一年相较，双平台营收仍然下滑了0.8亿元。
图源：水羊股份2023年财报
靠近淘系下滑较大、抖音增长较好的情况，在改日公司的渠谈侧要点上，水羊股份暗意，将说明具体品牌的毛利结构、渠谈结构、居品上新节律以及品牌的竞争敌手一一进行研讨。
而关于势头较好的EDB，水羊股份暗意，尽管改日抖音的销售用度会越来越高，但在该品牌的东谈主群扩圈、东谈主群交流和东谈主群渗入上，抖音当今来看上风较大，改日在该渠谈上的品牌财富参预是必不可少的。
改日，水羊股份称，将在一些高增长、高毛利的品牌上，公司里靠近资源的匹配会进一阵势聚焦和歪斜。旧年公司启动聚焦上风资源匹配到高增的板块和品牌上，本年会呈现愈加显著的效果。
2023年公司研发用度同比减少了13.81%
快消前瞻点进水羊股份官网，映入眼帘的是公司“多元肌肤科技”的口号，在耗尽者对护肤居品的需求从单一的身分和功效转向愈加珍贵科技感和个性化体验确当下，无疑是收拢了耗尽者的要点。
图源：水羊股份2023年财报
联系词在主打“科技”的宣传下，却未见水羊股份下几许“苦功夫”，反而在宣传销售上更为积极。
财报流露，2022年至2023年，水羊股份销售用度辞别约为20.33亿元和18.58亿元。值得明慧的是，同期在研发参预的用度仅占销售用度的极小部分，2021到2023年，公司研发参预金额辞别约为6597万元，8883万元，7657万元，2023年公司的研发用度同比减少了13.81%。期内研发东谈主员数目致使还从上一年的347东谈主降至295东谈主。
此外，水羊股份研发参预占贸易收入的比例辞别惟一1.32%，1.88%，1.70%。
而关于研发参预的下落，水羊股份在事迹发布会上暗意，主若是因为对研发体系作念了梳理，经过中对整个组织、东谈主员进行了诊治，是以阶段性数字有小幅下落。
图源：水羊股份2023年财报
“多情风，万里卷潮来”。在好意思妆护肤行业，各大品牌已将卷身分、卷配方、卷科技卷出了新的高度。
风险不唯一完全维度的风险，更多的时候投资者去不雅察风险，是从相对风险的角度去看的，从推行来说，水羊股份的风险并非是我方研发的够不够，而是相较于同业而言是一个怎么的水平。
中信建投证券研报流露，国际头部好意思妆企业的研发用度率主要聚拢在1.5%至3.5%之间，一些国居品牌的研发用度率已勾通多年跨越4%，而水羊股份1%点多的研发率仅堪达到业内平均最低水平。四肢同品类护肤企业的华熙生物，却能在2023年研发用度达4.46亿元，同比增长14.98%，研发用度率致使高达到7.35%。
图源：华熙生物2023年财报
水羊股份能否在好意思妆大潮中胜出开云kaiyun体育，快消前瞻不绝眷注。
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