东吴证券股份有限公司孙瑜,于想淼近期对香飘飘（603711）进行商讨并发布了商讨领会《杯饮天下新，香飘知行路》，本领会对香飘飘给出增握评级，面前股价为11.7元。

　　香飘飘

　　投资要点

　　稳居冲泡奶茶龙头，谋落魄构建双轮运行，协同性的进展决定空间。公司为中国杯装奶茶界限设备者，不时12年杯装冲泡奶茶市集份额第一，市占率60%+。为弥补传统冲泡业务的季节性颓势，公司于2017年推出“Meco”牛乳茶及“兰芳园”丝袜奶茶过问即饮赛谈，2018年推出“Meco”果汁茶，谨慎提议“冲泡+即饮”双轮运行计谋。2023年公司完好意思营收36.3亿元，同比+16%，冲泡/即饮收入26.9/9亿元。

　　杯装奶茶品类首创者，通过居品升级、渠谈下千里灵通量价空间。受现制茶饮外卖普及以及疫情冲击，频年来公司冲泡业务收入增速放缓，面前冲泡板块运作想路因时而进：1则稳健健康化趋势推出“如鲜”系列，力图打造冲泡业务中的第二增长弧线；2则挖掘、浸透县州里级市集，加强渠谈精耕。咱们以为，公司算作冲泡奶茶指点者已具有一定品牌通晓，随同健康化&轻背负新品推出、渠谈设备与下千里握续鼓励、立异性品牌营销动作落地，翌日冲泡有望完好意思持重增长。

　　 Meco果茶精确捕捉豪侈机遇，初步考据公司爆品打造实力。频年来即饮豪侈需求呈现多元化、互异化趋势，“果汁+茶”果茶新品类“崭露头角”适时而生。2)公司层面：基于市集瞻念察于2018年着手推出Meco占领即饮果汁茶细分品类，合作高渠谈利润加强推力，重心布局校园渠谈，收用当红代言东谈主、线上KOL观念首长实施，连忙占领年青豪侈群体心智。2019年收入体量达8.7亿元，后因外部环境及公司运作想路尚未澈底理清，收入回落但仍有限制千里淀。咱们以为Meco果茶在居品品性/包装、年青化营销、校园渠谈实施等多方面均有教化荟萃，为即饮业务遥远发展提供模仿。

　　冻柠茶等新品进一步丰富即饮居品矩阵，助力渠谈设备，即饮品类之间的协同性是即饮能走多远的关键。公司缔造以即饮打造第二增长弧线，23年组建孤苦即饮销售团队，孤苦运作冻柠茶、与全品团队协同运作Meco果茶，通过样板市集打造，渐渐探索可复制告捷形貌并回归优化，进而向寰宇范围铺开。面前即饮计谋所在已理顺，Meco如鲜果茶定位茶饮店以外第二选拔，兰芳园冻柠茶定位冰爽健康饮料，品性已获取豪侈者招供，通过精湛化运营(如冰柜投放、货架灵活化排列、高频次终局造访等)加强校园、CVS等原点渠谈精耕，同期亦霸术借助渠谈多元化拓展(如餐饮、特渠等渠谈打磨)，有序推动居品放量。面前即饮业务产能运用率处低位(即饮28%VS冲泡70%)，限制效应尚待体现，2023年即饮业务达9亿元，预测2026年落魄18亿元可完好意思盈亏均衡。

　　初次引入外部劳动司理东谈主，助推贬责水平进步。2023年末公司向劳动司理东谈主体系迈出紧要一步，礼聘杨冬云为新任总司理。杨总曾在著名快消公司担任高管，曾一手将白象大骨面打形成超等爆款，抵豪侈品的发展趋势和企业的打算贬责有潜入的交融，与公司有较高契合度，其加入有望进一步进步公司在组织贬责方面才气。

　　盈利预测与投资评级：咱们预测2024-2026年归母净利润3.3/4.2/5.1亿元，永别同比+19%、26%、22%，对应PE永别为15/12/10倍，集合分部估值，在冲泡业务持重情况下，低估明显，初次粉饰，予以“增握”评级。

　　风险辅导：即饮业务拓展不足预期风险、饮料行业竞争加重风险等。

　　理工能科（002322）(002322.SZ)披露2024年股票期权激励计划(草案)，拟向不超过87名激励对象授予股票期权数量总计1601.24万份，涉及的标的股票种类为A股普通股，约占激励计划草案公布日公司股本总额的4.22%，行权价格为13.91元/份。

　　数据中心笔据近三年发布的研报数据诡计，浙商证券（601878）杨骥商讨员团队对该股商讨较为深入，近三年预测准确度均值为79.35%，其预测2024年度包摄净利润为盈利3.49亿，笔据现价换算的预测PE为13.76。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级6家九游会J9，增握评级4家；曩昔90天内机构指标均价为21.67。