离岸东说念主民币（CNH）8月份累计飙涨超1300点，好意思元指数同期惨跌、创近九个月以来最大月跌幅，CFTC合手仓周报更是显现，投契交往员自2月以来初度作念空好意思元。

外汇钞票走势的突发转向，预示着什么？

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东说念主民币汇率强势增值

比拟A股每月月末例行大涨，东说念主民币汇率在8月走出了海浪壮阔的行情，从月初的7.2199到月末的7.0892，累计高涨超1300点，涨幅为1.8%。

7月25日以来，东说念主民币兑好意思元汇率累计增值2.7%，离岸东说念主民币汇率接近7.08的15个月高点。

8月28日以来，东说念主民币增值0.36%，这是在好意思元指数同期上行了的情况下，意味着现时东说念主民币增值“含金量”更高。

8月29日启动，东说念主民币兑好意思元汇率收盘价更是启动昭彰强于中间价，为旧年7月以来初度。

东说念主民币汇率强势的背后，发生了什么？

这就不得不提本周激勉热议的一句话“1万亿好意思元中国资金行将回流?”

有名“好意思元含笑表面”提议者，英国对冲基金Eurizon SUJ Capital的首席履行官Stephen Jen麦示，跟着好意思国降息，中国企业可能会出售1万亿好意思元的好意思元计价钞票，此举可能会使东说念主民币增值10%。

他觉得，当好意思联储降息时，好意思元钞票的诱骗力将受到侵蚀，并可能刺激1万亿好意思元（折合东说念主民币7.1万亿元）的“保守”资金回流，因为中国与好意思国的利率差距正在缩小。

民生证券宏不雅团队也觉得，现时汇率增值是交往要素驱动，企业“抵偿性”结汇或是主因。据其测算，出口企业的“抵偿性”结汇限度可能有约1066亿好意思元。

华泰证券觉得，从2022年以来，出口企业未结汇的限度在1000亿好意思元——5400亿好意思元的区间。

该团队指出，某种真谛上，此前出口商减少结汇亦然东说念主民币“套拒却易”的一种推崇样式；跟着好意思联储降息下中好意思利差收窄，不摈弃东说念主民币出现阶段性套拒却易逆转，而东说念主民币走强会进一步促进结汇意愿。

东说念主民币套息逆转对股票市集的影响是什么？

民生证券觉得，汇率增值利好风险偏好改善，但股市高涨仍需其他要素和解。

一方面是近期汇率增值是交往要素驱动，与国内经济基本面相关变化不大。另一方面。企业结汇增多实在可能拉动奢华和投资，但传导旅途较长，短期很难显赫提振股市。

华泰证券团队相对比较乐不雅，觉得跟着好意思国降息邻近，合手有好意思债的契机本钱下降，有助于资金回流新兴市集；中好意思短端利差有望快速收窄，可能进一步裁减合手有香港的股息类钞票的契机本钱；东说念主民币汇率增值旯旮耕作香港钞票诱骗力。

无论是主动权利基金照旧ETF基金，均是香港主题的基金8月推崇较为亮眼。

主动权利基金方面，8月推崇最好的是汇添富基金的张韡责罚的汇添富香港上风精选A，8月高涨4.8%。

(本文履行均为客不雅数据信息摆设，不组成任何投资建议）

ETF方面就更昭彰了，上榜的10只居品全是港股主题ETF，恒生生物科技ETF、港股科技ETF、港股通改进药ETF8月别离高涨5.01%、4.75%和4.63%。

资金似乎也启动赚钱了结。恒生科技ETF、恒生医疗ETF和港股通50ETF别离净流出5.46亿元、3.5亿元和2.63亿元。

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“转按揭”落地的影响

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与此同期，周五有外媒报说念称，中国正洽商进一步下调存量房贷利率，允许存量房贷寻求转按揭，以裁减住户债务包袱、提振奢华。该音问顺利引爆地产股，地产ETF一度飙涨7%。

2023年7月14日，央行新闻发布会上，央行货币策略司司长邹澜说：

「按照市集化、法治化原则，咱们搭救和荧惑买卖银行与告贷东说念主自主协商变更协议商定，或者是新披发贷款置换底本的存量贷款。」

由于是「搭救和荧惑」，存量贷款的置换一直莫得大规模铺张开，提前还贷神气也就握住出现。旧年， 六大行成个东说念主房贷限度大幅“缩水”逾5000亿。

其实“转按揭”辩论听说5月份也传过一次，但莫得此次这样阵容普遍。

为什么存量房贷的利率一直拖着莫得下调？

咱们需要先明确少量：净息差是银行标的责罚的生命线。由于信贷需求转弱、贷款利率握住下调，银行近些年的净息差水平握住下降。

最新半年报数据显现，国有六大行的净息差合手续承压，除交行外，其余5家的净利息收益率均较旧年同期大幅回落，多半净息差水平落在1.4%的核心。

咫尺宇宙的东说念主民币贷款余额冒失是250万亿元，其中房贷是38万亿，近7成都是六大行的。遗弃2023年年末，六大国有银行按揭贷余额推敲约在26万亿元足下。

这部分存量房贷大部分是4%-5%的高息钞票，对净息差承压的银行来讲，咫尺净息差水平唯有1%，前期又要稳汇率，存量房贷不是说降就降。

但跟着好意思联储主席上周五的历史性转向，竟然昭示9月一定会降息，国内的策略空间也就出来了。

其实本年以来已有超30个城市络续履行或优化“商转公”策略，元买卖贷款转为公积金贷，不错裁减房贷本钱，减少房贷利息支拨，裁减存量房贷的还贷压力不错说是正在进行的一件事。

正如济学家洪灝在最新著作所言，存量房贷达5.4万亿好意思元，淌若中国房地产转按揭一切告成，住户的还贷压力将松开，并开释奢华后劲。

设念念一下，存量房贷下调的策略真出台了，会不会刺激奢华？会不会刺激经济？至少是旯旮上改善的信号吧？

淌若你认同上头的话，经济增速改善，国债历久利率的核心也会抬升。一朝利率回转，前期疯涌炒国债、甚而上杠杆增厚收益的资金会际遇什么？

这未便是央行从4月以来一直耳提面命市集的话吗，甚而以硅谷银行当作例子敲打辩论机构。

以本年8月被交往商协会启动自律拜谒的上常熟银行动例，上半年投资收益为9.2亿，同比增长95.96%。

本年上半年，常熟银行树立了303.46亿元的政府债和177.87亿元的金国债。

当整个机构资金都加杠杆，拉长债券久期，一朝利率上行，债券价钱下落，为了流动性可能不得不折价卖出债券，导致浮亏变实亏，"硅谷银行"事件就再行演出了。

为了提神利率风险，央行本月还对金融机构合手有债券钞票的风险敞口开展测试。

这系列动作会不会便是等打扫干净屋子，再推出包括下调存量房贷在内的新策略？否则这头眼看情况刚好转，那头拖后腿的又来了。

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扫尾

诚然以上情况都是基于“转按揭”落地，带动经济增速上行的设念念。前者只可说是后者的必要条目，而不是充分条目。最新8月官方制造业PMI为49.1，络续落在收缩区间，显现经济情况需要进一步不雅察。‍‍

絮罗唆叨分析了这样多，仅仅念念告诉各人，一个策略的推出，不是拍拍脑袋就能落地，不是你说要强刺激，就立时除颤仪安排上。前期需要详细掂量多种情况，洽商多种风险。

之前看新闻，有东说念主建议不要传播负面音问，会影响各人厚谊。说真话，其时看到这个建议第一响应是不满，心血直冲脑门，但最近的公论情况让我改动了念念法。

咫尺的厚谊太悲不雅了，莫得东说念主敢乐不雅，唯有负面信息才有流量。然而你别忘了，咱们坚贞追求真相是为了什么？是但愿了解情况后，来更好安排我方的活命、钞票树立、甚而躺平也原理之中。因为这是你了解整个情况后，作出的遴荐。

了解真相，不是让你整天以为众东说念主都醉，我独醒。拿着一个顺应自己不雅点的悲不雅论断，像个祥林嫂相似到处叭叭叭叭。前段本事大摩策略会议不是很火吗？若干东说念主认老成真看了一齐会议履行？照旧只会看论断？

临了便是卷又卷不动，躺又躺回击，只可骂骂咧咧作念平卧起坐。

永恒可爱罗素的一句话——“唯有一种勇士认识，便是在认清活命的真相后照旧醉心活命。”

淌若作念不到九游会J9，那就不要追求真相，作念到像季羡林先生笔下的“祸患婉曲”的东说念主，也很沸腾。